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深化改革促進資本市場健康發展

2022-04-27 07:23:18

強大、穩定的資本市場在保障現代經濟體系穩健運行中具有關鍵作用。近年來,以持續向好的國內經濟為支撐,我國資本市場總體運行穩定,市場功能逐步增強,市場監管日益完善,證券業服務實體經濟能力不斷提升。與此同時,也要看到資本市場仍然存在某些風險隱患,深化改革需要堅持系統觀念,盡快查找和消除可能導致重大風險的根源,促進資本市場健康發展。

市場基礎性制度逐步完善

我國已是世界第二大資本市場,股票市場上市公司總數達4400多家,總市值95萬億元人民幣;債券市場現存各類債券62000多只,總規模超過120萬億元人民幣。龐大的資本市場的形成非一日之功,而是建立在歷經30余年不斷發展完善的市場基礎性制度框架之上。發行上市、交易、信息披露、分紅、退市和投資者保護等資本市場基礎性制度,在防控重大市場風險方面發揮了基礎保障功能,維護了資本市場穩定運行,并推動服務實體經濟能力不斷提升。

股票發行制度歷經審批制、核準制和即將全面推開的注冊制三個歷史階段,總體符合股票市場從建立、發展到成熟的階段性特征,基本把好了資本市場入口關。獲準IPO和上市的4000多家企業中,絕大多數符合發行上市監管要求,結合當時的歷史條件,這些監管要求對于保證上市公司經營的合規性和持續性,很有必要。

我國借鑒發達市場經驗,從資本市場建立之初就確定了以集合競價為特征的股票交易制度和以詢價制為特征的債券交易制度,分別適應前者大量小額交易、后者大額交易的需求。近年來,隨著資本市場機構化程度不斷提高,交易所市場逐步建立和完善了大宗交易系統,引入做市商制度,以期不斷改善市場流動性。

我國資本市場致力于制定高標準的信息披露要求,切實改善信息不對稱狀況,防范欺詐交易和內幕交易。目前絕大多數上市公司和債券發行人能夠做到及時發布定期和不定期報告,重大事項隨時公告,信息披露的全面性和準確性不斷提高。根據滬深兩市2020年至2021年上市公司信息披露考評結果,超過80%的上市公司評價為良好和優秀。

股票市場基本形成了具有半強制特征的上市公司分紅制度。早期監管機構以現金分紅作為附加條款制約上市公司再融資,后期分紅制度不斷完善。2020年,70%的上市公司制定了現金分紅方案,其中40%的公司分紅水平超過過去3年平均可分配利潤的30%。

退市制度是確保低質量公司順利退出市場的根本制度保證。由于我國經濟轉型期的市場條件和政策條件與發達國家不同,上市公司退市涉及企業、地方和公眾切身利益,屬于高度敏感事項,因此市場對于低質量公司的處置更多傾向于并購重組方式,但現行退市制度仍然可以讓經營無法持續或存在重大違法違規行為的上市公司退出市場。自市場建立以來有170家公司陸續退出,新一輪退市改革后退市公司數量明顯增加,今年以來有20余家公司退市。

2016年監管機構發布投資者適當性管理辦法,2020年開始實施的新《證券法》,對投資者適當性管理進行了專門規定,標志著我國資本市場投資者適當性制度實現了從無到有的轉變,制度完善進入快速發展階段。目前各交易所、行業自律組織和證券經營機構已經制定了投資者適當性管理細則,為該制度落地實施奠定了基礎。

深化改革不斷提升監管能力

總結國內外資本市場重大風險和治理的經驗教訓,可以發現市場重大風險具有早期隱蔽性、結構復雜性、爆發點不確定性等特點。當前金融風險是經濟金融周期性因素、結構性因素和體制性因素疊加共振的結果,資本市場重大風險是經濟金融風險在市場層面的集中反應,盡管風險根源未必來自市場本身,但市場卻經常是風險暴發地和重要傳播渠道。因此,通過深化改革完善市場風險防控預警體系,是提早發現和治理風險的重要方法。對標我國實體經濟轉型發展對資本市場的要求,以及市場化法制化原則,基礎性制度框架仍存有改善空間。

強大、穩定的資本市場在保障現代經濟體系穩健運行中具有關鍵作用。近年來,以持續向好的國內經濟為支撐,我國資本市場總體運行穩定,市場功能逐步增強,市場監管日益完善,證券業服務實體經濟能力不斷提升。與此同時,也要看到資本市場仍然存在某些風險隱患,深化改革需要堅持系統觀念,盡快查找和消除可能導致重大風險的根源,促進資本市場健康發展。

市場基礎性制度逐步完善

我國已是世界第二大資本市場,股票市場上市公司總數達4400多家,總市值95萬億元人民幣;債券市場現存各類債券62000多只,總規模超過120萬億元人民幣。龐大的資本市場的形成非一日之功,而是建立在歷經30余年不斷發展完善的市場基礎性制度框架之上。發行上市、交易、信息披露、分紅、退市和投資者保護等資本市場基礎性制度,在防控重大市場風險方面發揮了基礎保障功能,維護了資本市場穩定運行,并推動服務實體經濟能力不斷提升。

股票發行制度歷經審批制、核準制和即將全面推開的注冊制三個歷史階段,總體符合股票市場從建立、發展到成熟的階段性特征,基本把好了資本市場入口關。獲準IPO和上市的4000多家企業中,絕大多數符合發行上市監管要求,結合當時的歷史條件,這些監管要求對于保證上市公司經營的合規性和持續性,很有必要。

我國借鑒發達市場經驗,從資本市場建立之初就確定了以集合競價為特征的股票交易制度和以詢價制為特征的債券交易制度,分別適應前者大量小額交易、后者大額交易的需求。近年來,隨著資本市場機構化程度不斷提高,交易所市場逐步建立和完善了大宗交易系統,引入做市商制度,以期不斷改善市場流動性。

我國資本市場致力于制定高標準的信息披露要求,切實改善信息不對稱狀況,防范欺詐交易和內幕交易。目前絕大多數上市公司和債券發行人能夠做到及時發布定期和不定期報告,重大事項隨時公告,信息披露的全面性和準確性不斷提高。根據滬深兩市2020年至2021年上市公司信息披露考評結果,超過80%的上市公司評價為良好和優秀。

股票市場基本形成了具有半強制特征的上市公司分紅制度。早期監管機構以現金分紅作為附加條款制約上市公司再融資,后期分紅制度不斷完善。2020年,70%的上市公司制定了現金分紅方案,其中40%的公司分紅水平超過過去3年平均可分配利潤的30%。

退市制度是確保低質量公司順利退出市場的根本制度保證。由于我國經濟轉型期的市場條件和政策條件與發達國家不同,上市公司退市涉及企業、地方和公眾切身利益,屬于高度敏感事項,因此市場對于低質量公司的處置更多傾向于并購重組方式,但現行退市制度仍然可以讓經營無法持續或存在重大違法違規行為的上市公司退出市場。自市場建立以來有170家公司陸續退出,新一輪退市改革后退市公司數量明顯增加,今年以來有20余家公司退市。

2016年監管機構發布投資者適當性管理辦法,2020年開始實施的新《證券法》,對投資者適當性管理進行了專門規定,標志著我國資本市場投資者適當性制度實現了從無到有的轉變,制度完善進入快速發展階段。目前各交易所、行業自律組織和證券經營機構已經制定了投資者適當性管理細則,為該制度落地實施奠定了基礎。

深化改革不斷提升監管能力

總結國內外資本市場重大風險和治理的經驗教訓,可以發現市場重大風險具有早期隱蔽性、結構復雜性、爆發點不確定性等特點。當前金融風險是經濟金融周期性因素、結構性因素和體制性因素疊加共振的結果,資本市場重大風險是經濟金融風險在市場層面的集中反應,盡管風險根源未必來自市場本身,但市場卻經常是風險暴發地和重要傳播渠道。因此,通過深化改革完善市場風險防控預警體系,是提早發現和治理風險的重要方法。對標我國實體經濟轉型發展對資本市場的要求,以及市場化法制化原則,基礎性制度框架仍存有改善空間。

責任編輯:

標簽:資本 發展

來源: http://www.myenergytouch.com/gupiao/1971582.html

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